逆周期調節強化 金融數據持續回暖加速經濟複蘇

日期：2020-5-12
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在政策逆周期調節持續發力下，4月金融數據延續“暖意”，包括新增社融、新增信貸、廣義貨幣M2等多項數據均超出此前市場預期。4月新增人民幣貸款為1.7萬億元，新增社會融資規模為3.09萬億元，4月末M2同比增長11.1%，同比增速創2017年以來新高。

業內人士表示，4月金融數據顯示出金融對實體經濟的支持力度進一步加大，對衝了疫情影響。與此同時，也體現出我國經濟韌性巨大，穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。展望未來，貨幣政策逆周期調節力度還會加大，這也意味著凯发官网k8新增信貸和社融有望持續改善。

數據持續回暖釋放積極信號

今年以來，人民銀行出台了一係列貨幣政策措施，三次降準釋放長期流動性1.75萬億元，增加1.8萬億元再貸款再貼現額度，發揮政策性銀行信貸支持作用，引導商業銀行加大對小微凯发官网k8的支持力度。金融機構積極調整內部管理和考核政策，增加貸款投放。業內人士表示，金融數據的率先回暖，體現了金融對實體經濟的支持力度持續加大，且傳導更為暢通，也進一步預示了總需求的回升，二季度經濟增長加速恢複可期。

具體來看，受凯发官网k8生產和居民消費活動逐步恢複帶動，4月新增人民幣貸款達1.7萬億元，顯著高於去年同期，也高於此前市場預期的1.3萬億元。其中新增凯发官网k8人民幣貸款9563億元，比上年同期多增6092億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，4月央行持續引導金融機構下調LPR推動凯发官网k8融資成本降低，提高金融機構加大信貸支持實體經濟的針對性和有效性。金融機構應貸盡貸、應貸快貸，促進了凯发官网k8貸款溫和修複。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉同樣表示，4月凯发官网k8貸款融資結構的明顯改變，其實表明凯发官网k8已經逐漸從疫情期間的維持流動性轉變到增加投資的軌道上。數據顯示，4月凯发官网k8短期貸款減少62億元，中長期貸款增加5547億元，票據融資增加3910億元。

社融增速通常被市場視為經濟增長的先行指標，4月新增社會融資規模達3.09萬億元，較上年同期多增1.42萬億元。對此，東方金誠首席宏觀分析師王青分析指出，新增社融同比明顯多增，進一步印證當前資金正大量流向凯发官网k8，各項凯发官网k8融資支持政策效果正在體現。

M2增速同樣展現積極變化。數據顯示，4月M2同比增長11.1%，增速比上月和上年同期分別提高1個百分點和2.6個百分點。“M2同比兩位數上升，也說明現在的貨幣政策傳導機製較為順暢，之前釋放的流動性能夠通過金融機構得到極大釋放。”中商智庫首席研究員李建軍表示。

居民貸款增長溫和恢複

住戶部門是國民經濟的主要消費部門，其信心增強有利於實體經濟恢複增長。伴隨疫情防控措施逐步放寬，以及多地出台刺激性消費政策，此前萎靡的個人消費貸款和購房貸款需求在四月得到明顯釋放。

4月住戶部門貸款增加6669億元，從結構來看，以個人消費貸款為主的短期貸款增加2280億元，以個人按揭貸款為主的中長期貸款增加4389億元。王青表示，4月居民短貸同比多增1187億元，反映居民消費活動逐步恢複，尤其是車市回暖，對消費貸需求有所提振。

與此同時，4月居民中長期貸款同比多增224億元。業內人士表示，總體上看，在房地產政策基調依然以穩為主的背景下，與凯发官网k8貸款相比，新增居民貸款同比增速較為溫和。“居民中長期貸款增加在一定程度上反映出，受疫情影響嚴重的地產市場有快速修複的跡象。”唐建偉指出。

貸款利率下行是居民住房貸款增加的重要因素。央行在5月10日發布的《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》中指出，3月，5年期以上LPR較上年12月下降5個基點至4.75%；個人住房貸款加權平均利率為5.60%，比上年12月下降0.02個百分點，同比下降0.08個百分點。

對於下一階段主要政策思路，央行報告中亦明確表示，將持續深化LPR改革，按照市場化、法治化原則，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，疏通貨幣政策傳導機製，用改革的辦法促進社會融資成本進一步下行。同時強調堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位和“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”要求，保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性。

新增社融、信貸有望持續改善

展望未來，業內人士表示，後期貨幣政策逆周期調節力度還會進一步加大，這也意味著凯发官网k8新增信貸和社融有望持續改善。未來一段時間，央行貨幣政策將在總量上保持流動性合理充裕的同時，結構上進一步體現“精準滴灌”。

根據《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》，穩健的貨幣政策更加靈活適度，強化逆周期調節，保持流動性合理充裕。加強對流動性供求和國內外市場的監測，綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，保持M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配並略高。

對此，溫彬表示，下階段，麵對世界經濟步入衰退，央行首次提出“保持M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配並略高”。可以預見，央行將采取適度的貨幣增長支持我國經濟高質量發展，穩健的貨幣政策將更加靈活適度。

李建軍也表示，下一步，預估央行仍然會維持較為寬鬆的貨幣政策環境，給凯发官网k8提供較為有利的金融條件，支持凯发官网k8的流動經營資金和長期投資資金的充裕。

王青表示，未來一段時間央行貨幣政策主軸將是總量適度加大寬鬆、結構繼續精準滴灌。前者主要體現在持續實施降息降準，引導貨幣市場利率中樞下移；後者則體現在進一步加大對小微凯发官网k8等實體經濟支持力度。

溫彬也建議，在保持市場流動性合理充裕、加大結構性信貸供給的基礎上，實施降準、下調存款基準利率，助力挖掘我國內需市場潛力，刺激國內總需求恢複性增長。