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鐵礦石底部將進一步夯實

日期:2018-8-28
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8月,鐵礦石維持窄幅振蕩走勢。展望後市,我們認為,海運費走高、港口庫存下滑將對鐵礦石形成堅實支撐,盡管其急跌慢漲特點短期難以改變,但底部有望進一步夯實。

短期麵臨壓力

今年的宏觀風險事件多次給金融市場帶來擾動。自美聯儲開啟加息周期以來,美元從88攀升至94—96附近,最高漲幅達9.91%。與此對應的是中美貿易爭端的爆發,新興市場貨幣出現不同程度的貶值。而近期的土耳其事件也造成國內商品市場大幅波動,有色金屬品種首當其衝。黑色係商品唯有鐵礦石受挫最深,這與資金的慣性空頭配置有關。基於短期內美聯儲9月加息即將開啟、中美貿易摩擦進一步升級以及各類地緣政治危機,鐵礦石上方壓力重重。

港口庫存創新低

截至8月17日,全國45個港口鐵礦石庫存量報15149萬噸,周環比下滑141萬噸,創7個月以來新低;日均疏港量272.62萬噸,8月以來一直維持在270以上的水準。港口庫存的去化表明鋼廠提貨節奏穩健,且以塊礦、巴西礦、高品礦的受青睞程度最為突出。

從鋼廠庫存來看,截至8月17日,鋼廠進口燒結粉礦總庫存為1951.3萬噸,周度環比上漲65.19萬噸;進口燒結粉礦日耗為64.2萬噸,庫存消費比為30.39天,環比下滑逾3天的存量。目前鋼廠進口礦庫存水平穩健運行,日耗略高於平均水準。庫存消費比浮動在27—33區間,說明大部分鋼廠普遍認為1個月左右的原料庫存既能靈活控製成本,又不至於影響正常生產。

從鋼鐵生產來看,超高利潤刺激鋼廠高爐滿負荷生產,但是今年的環保限產從嚴,範圍由原本的京津冀擴展到了長三角地區和汾渭平原。因此,鋼廠一方麵不斷提升鐵礦石的入爐品位,尋求更優質的低鋁資源;另一方麵在高爐加入廢鋼以此增產。但是鐵水的成本優勢依然較明顯,尤其是在整體廢鋼價格也大幅攀升的前提下。最新數據顯示,上海6—8mm的廢鋼價格報2220元/噸,張家港同樣規格的廢鋼報2420元/噸;相比之下,鐵水成本僅2082元/噸,有近200元的成本差異。這也保證了鐵礦石需求的相對平穩。

運費成本攀升

過去的3個月裏,美原油價格重心上移,最高一度突破70美元/桶關位,直接導致鐵礦石海運費節節攀升。進入8月以來,BDI指數中樞在1700點以上,峰值來到1773點,相較4月的階段底部948有近80%的漲幅。最新數據顯示,西澳與巴西至酒泉的海運費分別報9.586美元、24.232美元,這是自2014年4季度以來的高位。開采成本上,國際礦山並未有明顯變化。四大礦山的最新季報顯示,力拓在2018年上半年的FOB平均價格為57.9美元/濕噸,2017年全年卻有59.6美元/濕噸的表現。FMG方麵,2018上半年現金成本為12.36美元,去年整年的C1現金成本為12.17美元/濕噸。由此可見,鐵礦石成本上漲主要集中在運費領域,且原油價格短期並未有明顯的見頂跡象。

綜上所述,盡管目前資金仍有慣性看空的傾向,但是需求、成本和匯率三大因素給鐵礦石期價帶來了支撐,鞏固了其底部。策略上,1901合約在480—490元/噸附近布局多單具有較高的安全邊際。

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