電解鋁行業未來供需分析 2023國內電解鋁行業新增產能

日期：2023-7-5
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近十年我國經濟快速發展拉動能源需求增長，能源安全作為經濟發展命脈不容忽視。但我國主體能源煤炭在開采過程具備負外部性，且行業缺乏資本開支，穩定供應仍存挑戰，該行預計2023-2025年全國煤炭供需仍存缺口。同時，水力發電不穩定、風電和光伏發電量當前仍然較低，清潔能源仍不穩定。據能源三元悖論理論推斷能源價格未來仍將保持高位，而電解鋁作為高載能行業，能源成本占比高，其中電力成本占比接近40%，主要依靠火電，而自2022年以來煤價持續曆史中高位運行，極大增加了電解鋁行業的成本，未來可能的成本高位勢也會助推電解鋁價格上行，行業由此有望迎來新機遇。

根據中國有色金屬加工工業協會數據，2022年我國鋁加工材綜合產量為4520萬噸，同比增長1.1%，其中鋁擠壓材產量達到2150萬噸(同比-2.4%)，占比達到48%，而鋁板帶材(同比+3.4%)、鋁箔材(同比+10.3%)增速較快。根據Bloomberg數據，2021年我國鋁消費主要集中於建築(27%)、交通運輸(24%)、電力(12%)、消費品及包裝(19%)等行業，傳統行業仍是鋁的主要消費場景。而消費的增量主要來源於光伏以及新能源汽車，根據該行測算，2022年全球光伏和新能源汽車耗鋁量增速分別達到76.7%和69.5%。

供需平衡表測算：該行預計未來傳統行業耗鋁穩中有增，而新能源汽車和光伏用鋁的增速較快，將帶動鋁消費持續增長。全行業產能增長空間有限的背景下，該行預測未來電解鋁行業供需將有小幅缺口，2022-2024年全球電解鋁行業供給缺口分別為28、37、29萬噸。當前能源緊張的局麵尚未明顯改善，未來電解鋁行業或將維持高景氣。

國內外電解鋁合計庫存持續低位。當前國內庫存量維持在100-120萬噸左右，仍處曆史中低位水平，海外庫存也處於曆史低位，截至2023年2月13日，海外LME鋁庫存量為57.68萬噸，處於曆史低位。國內外電解鋁合計庫存的持續低位，有望支撐鋁價中高位運行，未來仍有向上動能。